Het aandeel van Google-moederbedrijf Alphabet is met 10 procent gekelderd nadat de cijfers voor het derde kwartaal gepresenteerd werden. Ondanks een omzetgroei van 25 procent lijken de aanhoudend torenhoge AI-investeringen en een negatieve vrije kasstroom voor twijfels te zorgen onder beleggers.
De omzetcijfers waren uiterst positief: Alphabet rapporteerde een stijging van 25 procent op jaarbasis naar 127,58 miljard dollar. Analisten rekenden echter op circa 128 miljard. In de nabeurshandel zakte het aandeel daarna ruim 10 procent, goed voor bijna 400 miljard dollar aan beurswaarde.
Ook de winst viel tegen. De nettowinst daalde van 34,98 naar 26,17 miljard dollar en de winst per aandeel kwam daardoor uit op 2,12 dollar tegen een verwachte 3 dollar. Een herwaardering van investeringen, waaronder het belang in SpaceX, leverde een verder verlies van 8,66 miljard dollar op.
Kasstroom duikt verder in het rood
Toch baart vooral de vrije kasstroom zorgen. Die stond in het tweede kwartaal op min 5,86 miljard dollar en zakte nu naar min 9,07 miljard. In alleen al juli tot en met september gaf Alphabet 51,36 miljard dollar uit aan kapitaal, vooral voor datacenters en hardware. Voor geheel 2026 gaat het om maximaal 205 miljard dollar. In april schatte het bedrijf dat bedrag nog in op 175 tot 185 miljard. Om alles te bekostigen leunt Alphabet steeds vaker op geleend geld. Eerder haalde het al 80 miljard dollar op voor de verdere uitbouw van de eigen AI-infrastructuur.
Volgens IEX letten beleggers inmiddels vooral op wie de AI-uitgaven uit eigen middelen kan betalen. Microsoft werd beloond toen het liet zien dat het zijn expansie grotendeels intern kan financieren. Google zou hetzelfde tot op zekere hoogte moeten kunnen doen, zeker met een verdere groei van de eigen cloud. Maar de diensten waar het haar groei aan te danken heeft in historische zin, die lijden juist onder de nieuwe AI-realiteit.
AI knaagt aan zoekadvertenties
Zo bleef de advertentietak achter voor Alphabet. Het leverde 82,01 miljard dollar op tegen een verwachte 83,5 miljard. Search bracht 63,35 miljard op en YouTube 11,21 miljard. AI-antwoorden in de zoekmachine leveren momenteel minder advertentie-inkomsten op dan klassieke zoekopdrachten, ondanks de groeiende populariteit ervan.
Chief Business Officer Philipp Schindler heeft erkend dat de groeiende populariteit van AI Mode een rol speelde bij de tragere groei van de zoekomzet. Daarnaast is Google niet het enige station voor AI-gegenereerde zoekresultaten. Zo bieden OpenAI, Anthropic en Meta allemaal assistenten op eigen platformen of geïntegreerd in andere applicaties waarmee gebruikers producten kunnen vergelijken, aankopen kunnen doen en simpelweg zaken op kunnen zoeken.
Het lichtpunt is daarmee Google Cloud, waarvan de omzet meer dan verdubbelde. Het is dan ook de infrastructuur waarop alle resultaten van de investeringen uiteindelijk landen en vraag moeten genereren. In het eerste kwartaal groeide de Cloud-tak nog met 63 procent. Volgens CEO Sundar Pichai telt de Gemini-app inmiddels 1 miljard gebruikers.
Vlak voor de cijfers introduceerde Google bovendien het Gemini 4 Carbon-model. Het is niet beschikbaar, maar ongetwijfeld een tactisch uitgekozen aankondiging om nog wat positief sentiment te vergaren.